jcjin的心情筆記

更新日期:2008/12/29 09:27 【工商時報　陳欣文／台北報導】

　全球景氣低迷，投資人需要更具防禦性資產對抗不確定性與風險，尤其全球大降息後，公債殖利率紛紛降至低點，美國更逼近零利率，如何在債市中找到與公債相同品質且收益更佳投資工具，成為保守投資人迫切課題。專家認為，由美國政府擔保的吉利美、房地美、房利美利率相對遠高於美國公債，明顯具投資優勢。

　其中，美林證券便曾分析，預期房貸利率持續走滑，將有助美國政府債吉利美多頭漲勢，因而在美林投資報告上建議加碼該債券。

　聯準會一連串降息，同時嘉惠了公債與吉利美表現，兩者漲幅均達一成以上（美元計價至2008/12/16）；不過根據彭博資訊統計至2008年11月底，花旗吉利美指數十年美元累積報酬率達77％，優於花旗十年期公債指數的72％，但同期年化波動風險卻不及公債三分之二。

　富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人羅傑貝斯頓表示，吉利美債信等級同於美國財政部發行的公債，擁有AAA最高債信等級，並與公債有許多差異性，而最主要的三項差異在於，一、本息攤還頻率不同，吉利美本金與債息均按月給付，對於有每月固定資金需求的投資人來說，收益相較穩定。

　第二、發行壓力不同，美國政府國家抵押協會無發行壓力，所以吉利美不會有供給過多現象，但財政部為了挽救景氣，不停釋出擴張性財政利多，預計明年度便將有高達1至2兆美元公債發行壓力。

　第三、收益水準不同，站在相同債信基礎上，吉利美可提供超過公債兩倍利率水準。

　匯豐中華投信副總經理許倍禎則是認為，三月美國國庫券利率盤中甚至出現負的殖利率，十年期美國公債殖利率降至2.17％，顯示美國長短期公債利率出現泡沫現象，相形之下，房地美3.7到3.8％，房利美4.4％的利率水準，無論收益、避險都具優勢。