記得前一陣子在與長輩聊天時，不小心跟他們提到了我放空國外某一家公司，結果被這個長輩教訓了一頓。他憑藉著在台股廝殺十七年且虧損很多錢的經驗告訴我，
放空是很危險的（很早已前他就告訴我買賣股票是很危險的），可是他在這十七年內從來沒有放空過任何一家公司的股票。而回想起來，他剛進入股市的時候正是台
灣股市在一萬兩千點最高點的時候，其實那個時候開始買賣股票的投資人不管是做多還是做空，相信都覺得股票很可怕。在這十七年內，台灣與全球的經濟經歷了幾
次的循環，而市場自己的機制也淘汰了不少沒有定見的人。
許多歷史上有名的投機客都鼓勵大家儘量當一個多頭，而不要當一個空頭，我的偶像
Kostolany就是一個例子。他曾經說過：『當我的朋友窮的連一杯咖啡都喝不起的時候，我自己吃魚子醬也不會高興。』想來像這樣天生富有同情心的投機
客是不多的，但是相信也有不少人知道他是靠放空許多家公司的股票富有起來的。
許多天生樂觀的人他們進入市場（不管是哪一類的市場），第一
個學會的操作技巧便是『買→賣』，也就是買在低點，賣在高點。這在許多時候都是行的通的，尤其是經濟情勢大好的時候。但是如果大家注意到，如果我們『假
設』股票市場中每天漲跌的機率各是一半，那這樣的操作技巧至少有一半時間是錯誤的。值得一提的是，這一個假設大部分時間是不成立的。我統計了美國道瓊工業
指數五十年來（自1956-2006）的歷史數據告訴我，這五十年來共有1477個禮拜是下跌，而上漲只有1178個禮拜，也就是說下跌的時間差不多是上
漲時間的1.25倍。驚訝嗎？這更加的說明有超過一半的時間這一套方法是不適用的。
許多人都會告訴你，如果你做多一家公司的股票，你的獲
利是無限；但是如果你選擇放空，你最多只能賺100％。這是真的，但是試問有誰真的因為『永遠站在多方』而賺到無限的獲利呢？風險呢？如果你站在多方你最
多損失100％，但是如果你站在空方，你可能被要求補繳保證金而損失無限。這也是真的，但是，如果真的有人笨到情勢對於自己不利還一直補繳保證金，那其實
我相信他做多照樣會很慘。這種人根本就不適合待在市場中，所以被掃出市場是遲早的事情。
進入投機市場本來就是一種零合遊戲，你的薪水是由
其他人支付的，你虧錢就有人賺錢，你賺錢就有人虧錢。如果永遠都要使用『道德』的觀點來看待這種在我眼中僅是單純的『操作技巧』，那我們也根本就不應該進
入這個市場。所以我必須要強調一次，不管是『買→賣』或是『賣→買』，都不過是操作技巧中的一項罷了，沒有好跟不好，只有適合跟不適合。記得傑西•李佛摩
也曾經說過，『我們沒有永遠有義務要看好這個市場』，所以我必須強調我認為，該做多就做多，該做空就做空，順勢而為才是真正的尊重市場。
放
空的作法是，你事實上並沒有這一張股票，但是你先跟卷商借這樣一張股票並在市場上販售，一般來說，卷商都會有『存貨』可以借給你，如果沒有他會自己去想辦
法跟其他卷商借。如果你將借來的股票先賣出去，賣到不錯的價格，當這家股票的價格下跌時，你可以利用較低的股價去買回，並還給卷商，你賺的就是這中間的價
差，而這就是放空，所以你的獲利是來自賣高買低。
想要放空一家公司的股票需要有什麼資格嗎？首先你必須要辦『信用交易』，也就是去卷商說，你以後想要跟他借錢或是借股票。在台灣好像有帳戶最低資產的限制，但是在美國則沒有。假設卷商在評估你的各方面記錄沒有問題以後，他會給你一個融資融卷帳戶，接著你就可以開始交易了。
在
交易時要注意什麼嗎？一般來說，不管你是跟卷商借錢或是借股票，都會有一個融資保障倍數，差不多是1.2。至於算法如果真的大家有興趣再問我，我再跟大家
說。當你所持有的股票價值低於這個倍數時，就會被要求補繳保證金，不然最後你的股票會被賣掉，這就很慘了。另一點要注意的是，在台灣因為政府不鼓勵放空，
因此保證金是九成，也就是說你如果有9萬塊，你只能放空10塊的股票，其實這樣長常會使市場機制失靈而指數一蹶不振，但是那是另一個問題。最後一個大家要
牢記在心的是，不論是台灣或是美國，都有『平盤以下不得放空』（tick-up）的規定。也就是說你必須要在股票市場上漲的時候才可以放空，但是ETF就
沒有這樣的限制。另外要提醒大家，要使用這樣的操作模式時，風險的管理是非常重要的。尤其是停損，是非常必要的。
記得我第一次放空股票的
時候，那時候精神壓力好大，因為我沒有辦法承受損失。但是後來檢討以後我發現，是因為我並不『習慣』這樣的操作模式，所以那時候我為了要練習，連續一個禮
拜的交易日（五天），我每天放空一檔股票，直到不再為這樣的操作感到緊張為止。當然，我也因此付出不少學費，直到現在我已經可以很適應這樣的模式。對我來
說，如果我喜歡這家公司，我就會去買他；如果我不喜歡，我就去放空他。
寫這一篇文章並不是要鼓勵大家去放空，只是希望大家將這兩種操作模式當成是對等的，記得，不管是『買→賣』或是『賣→買』，都不過是操作技巧中的一項罷了。最近全球經濟要逐漸步入空頭，如果你還想要留在股市中，這一個功夫一定要會。
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